A股公司對(duì)港股公司的收購(gòu)又添新例。新光圓成(002147)決定以最高超過(guò)百億元的現(xiàn)金收購(gòu)中國(guó)高速傳動(dòng)(簡(jiǎn)稱(chēng)“中國(guó)傳動(dòng)”)，通過(guò)這家風(fēng)力發(fā)電傳動(dòng)設(shè)備龍頭來(lái)夯實(shí)裝備制造板塊。根據(jù)香港證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，新光圓成將就中國(guó)傳動(dòng)全部已發(fā)行股份作出無(wú)條件強(qiáng)制現(xiàn)金要約，并根據(jù)最終要約的接受情況決定是否維持中國(guó)傳動(dòng)在港交所的上市地位。
根據(jù)新光圓成7月1日晚間公告，公司擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)Five Seasons所持有的中國(guó)傳動(dòng)8.34億股-12.09億股份，占中國(guó)傳動(dòng)全部已發(fā)行股本約 51.00%-73.91%。交易協(xié)議收購(gòu)的擬定收購(gòu)價(jià)格為人民幣9.99元/股-11.25元/股，對(duì)應(yīng)中國(guó)傳動(dòng)100%股份總價(jià)為人民幣約163億元-約184億元。
證券時(shí)報(bào)e公司記者計(jì)算，按目前披露的價(jià)格和比例，新光圓成本次將付出至少83.13億元，至多不超過(guò)135.99億元的現(xiàn)金，本次收購(gòu)標(biāo)的公司的資金來(lái)源為自有資金及自籌資金。
風(fēng)電傳動(dòng)龍頭回歸
港交所數(shù)據(jù)顯示，F(xiàn)ive Seasons是中國(guó)傳動(dòng)持股73.91%的大股東，季昌群通過(guò)豐盛控股（00607）持股Five Seasons，是中國(guó)傳動(dòng)的實(shí)際控制人。本次交易后，中國(guó)傳動(dòng)將成為新光圓成的間接控股子公司，仍為獨(dú)立存續(xù)的法人主體，其全部債權(quán)債務(wù)仍由中國(guó)傳動(dòng)自行享有或承擔(dān)，因此，本次交易不涉及中國(guó)傳動(dòng)債權(quán)債務(wù)的轉(zhuǎn)移。
值得注意的是，本次交易將以中國(guó)傳動(dòng)剝離虧損的數(shù)控機(jī)床、柴油機(jī)、芯片、鍋爐及治金設(shè)備的研發(fā)、制造及銷(xiāo)售等非核心業(yè)務(wù)為前提，只保留盈利強(qiáng)勁的風(fēng)電傳動(dòng)設(shè)備和工業(yè)傳動(dòng)設(shè)備。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2016年-2017年度中國(guó)傳動(dòng)實(shí)現(xiàn)收入89.66億元和82.42億元，其中風(fēng)電齒輪傳動(dòng)設(shè)備板塊營(yíng)業(yè)收入為73.63和68.03億元。模擬中國(guó)傳動(dòng)2017年1月即完成資產(chǎn)剝離完成的話(huà)，2017年歸屬于母公司備考凈利潤(rùn)為9.44億元（未經(jīng)審核）。
根據(jù)披露，目前GE、上海電氣、東方電氣等均為中國(guó)傳動(dòng)的主要客戶(hù)，標(biāo)的公司同時(shí)與Vestas等其他主要風(fēng)電整機(jī)制造商建立了長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作關(guān)系。根據(jù)全球風(fēng)能協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2017-2021年間，全球新增裝機(jī)容量將以2%-9%的速度增長(zhǎng)，從2018年開(kāi)始，全球風(fēng)電行業(yè)會(huì)迎來(lái)新的高速增長(zhǎng)期。同時(shí)，中國(guó)國(guó)內(nèi)早期風(fēng)電機(jī)組臨近退役，存量市場(chǎng)替代空間打開(kāi)。至于工業(yè)齒輪箱行業(yè)，考慮到中國(guó)城市化進(jìn)程的穩(wěn)步發(fā)展和國(guó)家“一帶一路”戰(zhàn)略規(guī)劃的逐步推進(jìn)，在未來(lái)軌道交通裝備上也有良好的預(yù)期發(fā)展。
本次收購(gòu)無(wú)疑將對(duì)新光圓成整體業(yè)績(jī)，尤其是裝備制造板塊發(fā)展有提升，改變對(duì)房地產(chǎn)的高度依賴(lài)。2016年，新光集團(tuán)借殼“方圓支承”A股上市，形成了以房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)為主，回轉(zhuǎn)支承等精密機(jī)械制造為輔的雙主業(yè)模式。2016年度、2017年度新光圓成的回轉(zhuǎn)支承等機(jī)械制造業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入分別為1.69億元和3.52億元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為4.53%、17.52%。
盡管標(biāo)的公司體量巨大，盈利強(qiáng)勁，占新光圓成資產(chǎn)總額、歸屬于母公司凈資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入的比例均達(dá)到50%以上，構(gòu)成證監(jiān)會(huì)規(guī)定的上市公司重大資產(chǎn)重組 。但本次交易為支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，不涉及發(fā)行股份的情況，不構(gòu)成借殼上市，周曉光、虞云新夫婦仍將是新光圓成的實(shí)際控制人。
將進(jìn)行強(qiáng)制現(xiàn)金要約
中國(guó)傳動(dòng)此前曾短暫停牌，后與豐盛控股(00607)雙雙披露了與新光圓成的要約收購(gòu)進(jìn)展。中國(guó)傳動(dòng)最新交易價(jià)格為12.10元港元/股，港股市值合計(jì)197.87億港元。本次交易的定價(jià)間，則是以標(biāo)的公司總市值為基礎(chǔ)，綜合考慮控制權(quán)溢價(jià)、標(biāo)的公司資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力、行業(yè)地位、品牌、渠道價(jià)值、業(yè)務(wù)前景、發(fā)展?jié)摿Αf(xié)同效應(yīng)、資產(chǎn)剝離等事項(xiàng)等因素由雙方協(xié)商確定。
新光圓成表示，截至預(yù)案出具日，本次交易總對(duì)價(jià)和銀行貸款金額尚未確定。最終收購(gòu)股份的數(shù)量及最終收購(gòu)價(jià)格將以交易雙方簽署的正式買(mǎi)賣(mài)協(xié)議為準(zhǔn)，并在重組報(bào)告書(shū)中予以披露。除了需要經(jīng)過(guò)相關(guān)政府部門(mén)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，股東大會(huì)“放行”外，根據(jù)標(biāo)的公司與部分銀行簽署的借款協(xié)議的相關(guān)約定，標(biāo)的公司控制權(quán)的變更需要取得相關(guān)債權(quán)人的同意。
此外，若新光圓成與Five Seasons的協(xié)議轉(zhuǎn)讓完成，新光圓成須就中國(guó)傳動(dòng)全部已發(fā)行股份作出無(wú)條件強(qiáng)制現(xiàn)金要約，根據(jù)最終要約的接受情況，新光圓成將決定是否維持中國(guó)傳動(dòng)在港交所的上市地位。
目前新光圓成資產(chǎn)總額為164.34億元，負(fù)債總額為81.28億元，資產(chǎn)負(fù)債率為49.46%，本次交易總對(duì)價(jià)和銀行貸款金額尚未確定。若要約收購(gòu)的總對(duì)價(jià)較高，則公司將一定程度上增加負(fù)債。
有資深市場(chǎng)人士向e公司記者表示，目前新光圓成披露的交易預(yù)案中，暫時(shí)未涉及具體的收購(gòu)資金來(lái)源以及本次收購(gòu)的業(yè)績(jī)對(duì)賭等安排，這可能主要是由于港股和A股在信息披露和收購(gòu)規(guī)則上存在差異。目前港股整體估值較低，近期還有新天然氣(603393)約25億元收購(gòu)亞美能源控制權(quán)。
來(lái)源：證券時(shí)報(bào)·e公司
.png)
題-3.jpg)
.jpg)
