蟄伏兩年后，2018年風(fēng)電首迎復(fù)蘇：經(jīng)過2015年搶裝后，風(fēng)電裝機連續(xù)下滑兩年，并于2018年首次迎來復(fù)蘇。根據(jù)能源局數(shù)據(jù)，2018年風(fēng)電新增并網(wǎng)容量為20.59GW，同比增長37%，其中，18Q4新增并網(wǎng)8GW，同比增長約50%，風(fēng)電裝機迎來底部復(fù)蘇。
多因素邊際向好，電價調(diào)整拐點臨近，風(fēng)電裝機有望加速：導(dǎo)致18年風(fēng)電整體復(fù)蘇進度略低于市場預(yù)期的三大因素均在邊際改善：去杠桿階段結(jié)束，電力集團去杠桿問題有望放松；國內(nèi)融資環(huán)境明顯改善，基準(zhǔn)利率明顯下行，民企投資風(fēng)電場積極性提高；環(huán)保問題有望松綁同時企業(yè)應(yīng)對經(jīng)驗也更加成熟。此外，紅色預(yù)警區(qū)域進一步解除，吉林已成功“脫帽”，新疆和甘肅2018年棄風(fēng)率也已分別降至22.9%和19.0%，紅色預(yù)警區(qū)域的陸續(xù)解禁將會貢獻顯著的裝機增量。另外，分散式和海上風(fēng)電也在加速推進，同時2019年是電價調(diào)整周期的最后一年，大概率將推動風(fēng)電迎來新一輪搶裝，預(yù)計全年裝機有望達到30GW。
招標(biāo)價企穩(wěn)回升，成本下行，企業(yè)盈利有望迎來拐點：經(jīng)過國內(nèi)風(fēng)電2016-2017年連續(xù)兩年的調(diào)整期以及2018年風(fēng)機招標(biāo)價格的大幅下滑，國內(nèi)風(fēng)機市場行業(yè)集中度得到顯著提升，前五家風(fēng)機企業(yè)的集中度由2015年的58.4%提升至2018年的72%，風(fēng)機行業(yè)競爭格局大幅優(yōu)化，馬太效應(yīng)明顯。從招標(biāo)價來看，2018年9月份以來，招標(biāo)價已企穩(wěn)回升，根據(jù)調(diào)研了解到，目前招標(biāo)價相比18年的低點已回升10%以上。成本端，鋼材價格有望維持低位震蕩甚至單邊下行，設(shè)備企業(yè)盈利迎來拐點。
投資建議：當(dāng)前風(fēng)電復(fù)蘇已十分明顯，同時隨著補貼退坡節(jié)點的臨近，2019年風(fēng)電有望迎來搶裝，裝機有望達到30GW，復(fù)蘇勢頭將延續(xù)。另外，風(fēng)機招標(biāo)價已企穩(wěn)回升且零部件企業(yè)主要原材料價格已出現(xiàn)高位回落，預(yù)計2019年風(fēng)機及零部件企業(yè)盈利能力有望顯著提升。重點推薦風(fēng)機龍頭企業(yè)金風(fēng)科技及塔架龍頭企業(yè)天順風(fēng)能。同時建議重點關(guān)注明陽智能、中材科技、泰勝風(fēng)能、天能重工、恒潤股份、金雷股份、日月股份、振江股份、禾望電氣等。
風(fēng)險提示：政策風(fēng)險、鋼材價格單邊上行等。
來源：格隆匯
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